中国有色金属报：期货工具助力小微企业有效管理原材料价格波动风险

记者  郭沛宇 

期货和期权等衍生品工具的核心价值，在于为实体企业提供管理价格风险、稳定经营利润的工具。对于抗风险能力较弱的中小微企业，善用这类工具不仅能平抑原材料采购成本的波动，更能将被动承受价格变化转变为主动管理经营预期，在复杂多变的市场环境中赢得生存与发展机遇。

近两年来，铜市场环境变化较大，以铜为主要原料的中小微企业受限于专业知识不足、资金紧张、操作经验欠缺等因素，仍停留在传统的现货采购经营模式中，生产经营面临挑战。广州市一家小微企业，以电机研发、生产、销售为主，主营业务为通用设备制造业，原材料以电解铜为主，采购模式结合年度长单与日常散单，此前尚未开展过期货或期权交易，缺乏使用金融工具的经验和相应的风控体系。

2025年，铜市场经历跌宕起伏，年初，在美联储降息预期与中国经济温和复苏的双重支撑下，沪铜价格整体走强。4月，美国关税政策出台，市场情绪急剧转冷，避险需求推动沪铜跌至年内低点71320元/吨。随后，美国宣布将对等关税推迟90日执行，市场信心逐步恢复，沪铜价格在之后3个月重回前期震荡区间。进入9月，美联储重启降息周期，铜价上涨并于12月创下历史新高94570元/吨。2025年上半年，市场曾传闻美国拟对铜征收50%进口关税，美铜较伦铜大幅升水，7月底正式公布的关税清单未包含电解铜和铜矿，升水迅速收敛至平水附近。

从2025年7月起，该企业需分批采购电解铜以保障生产。当时，市场环境复杂，一方面，美国关税政策悬而未决，美联储降息预期升温，铜价上行风险显著；另一方面，国内精铜产量上升，社会库存出现季节性累积，铜价存在回调压力。企业面临“怕涨又怕跌”的两难局面，一是采购成本控制压力，铜价上涨推高原材料成本，企业急需锁定采购成本；二是流动资金占用加剧，原材料价格上涨导致备货资金增加，挤压现金流；三是现货采购难度提高，价格上涨阶段由于上游惜售，企业通过现货市场建立库存难度加大，需通过期货市场构建“虚拟库存”保障生产的连续性；四是套期保值专业知识与实操经验的缺乏，企业不具备套期保值的专业知识和实战经验，在原材料价格波动中处于被动局面。

这家企业的困境在小微企业中很有典型性。广州金控期货分析师马琛向记者介绍，中小生产型企业在发展初期，普遍面临3个方面的挑战：一是专业能力与成本之间的矛盾，企业缺乏成熟团队与实操经验，独立引进人才需支付较高成本并构建配套制度；二是对决策与执行效率要求高，客户不仅需要专业方案，更强调方案的可理解性与快速执行能力；三是风险认知与实操能力的紧密结合，在合约选择、仓位管理、资金调配、止损设置等具体操作上需要持续指导。

针对根据自身的采购节奏、资金承受能力及风险偏好，企业采用了期货期权组合方案，结合企业“少量多次”的采购特点，制定了以卖出期权为主、适时结合买入期权与期货的复合策略，在控制保证金占用与权利金支出的同时，通过动态调整保留价格弹性。

在实际执行中，组合策略取得预期效果。2025年下半年，企业开展看涨和看跌期权交易并在期间行权，在铜价上涨过程中成功锁定部分采购成本，同时，保留一定价格下行收益空间，实现“跌有保护、涨有空间”的保值效果，套保账户盈利率超过40%。企业通过期货盈利有效对冲了现货采购成本的上升，实现了稳定经营利润的目标。

马琛介绍，期货公司通过不断完善期现结合的业务流程、内部控制与风险管理架构，推动企业从被动应对价格波动转向主动管理风险，增强内生发展动力。针对小微企业资金有限、经验不足的特点，期货公司通过低保证金、低成本的期权组合方案，帮助企业以较低试错成本接触衍生工具；通过线下培训、案例讲解等形式普及期货期权知识，增强企业对金融工具的理解与运用意愿。借助期货工具，企业实现虚拟库存与实物库存的动态管理，提升资金使用效率。

从这家广州电机企业的实践来看，期货期权工具并非大型企业专属，小微企业同样可以将金融工具转化为管理原材料价格风险的有效手段。让更多小微企业会用、善用金融工具，也体现了期货行业服务实体经济的功能发挥。