中国证券报：中小企业“期”事新解 套保巧破原料涨跌困局

记者 马爽 葛瑶

原材料价格剧烈波动，曾是不少中小制造企业最头疼的问题。

对于企业而言，产品卖得出去并不意味着一定能赚钱。从采购原料到生产加工，再到销售回款，往往存在数周甚至数月时间差。期间一旦遭遇大宗商品价格大幅波动，原本测算好的利润空间就可能被迅速侵蚀。

中国证券报记者调研发现，近年来，随着我国期货市场服务实体经济功能不断增强，越来越多中小企业开始借助期货工具管理价格风险。从传统套期保值到基差贸易、场外衍生品等创新模式，期货市场正逐渐成为企业稳定经营的重要“压舱石”。

锚定加工收益 精细套保让金属再生企业穿越震荡行情

在有色金属资源循环利用领域，企业盈利能力不仅取决于技术水平，也高度受到金属价格波动影响。

位于重庆江津德感工业园的重庆龙健金属制造有限公司，是一家专注于含铜、镍、锡、金等危险废物资源化利用的国家级专精特新“小巨人”企业。经过二十余年发展，公司已形成8万余吨危险废物综合利用能力，通过自主研发技术将危险废物转化为氧化铜、海绵铜、铜板、镍板等产品。

然而，铜、镍、锡、金等金属价格的大幅波动，长期以来始终是影响企业经营稳定性的关键因素。

对于金属再生企业而言，从原料采购到产品销售存在一定生产周期。在此期间，若原材料价格出现大幅下跌，库存产品价值缩水、成本倒挂等问题随之而来；若价格快速上涨，则可能面临采购成本攀升、客户观望等压力。

面对频繁出现的“高价收料、低价卖货”困境，龙健金属于2020年底正式引入期货工具，对铜、铝、锡、金等主要品种开展套期保值。

该企业相关负责人表示，公司始终立足自身金属加工现货业务，严格遵循合规套保原则，用期货市场对冲大宗商品价格波动带来的经营风险。

五年多来，套期保值已成为企业日常经营管理的重要组成部分，经过多年实践，公司逐步形成了一套成熟的风险管理体系。

一是“先算敞口、再做套保”，每月根据金属库存、在制成品与预期销量，测算铜、镍、锡、金现货风险敞口，再在期货市场上卖出相应合约，做到期现数量匹配、方向对冲；二是锁定加工利润，不博弈价差，企业盈利的核心是危废资源化处置的加工费和资源化利用收益，借助卖出套保提前锁定金属成品远期售价；三是顺势动态滚动调仓，价格高位时，提高套保比例锁定高价格带来的收益，价格快速下行时依靠期货端盈利弥补现货端库存减值损失，价格回暖逐步减仓，在风控安全与经营弹性间寻找平衡点；四是制度前置严控风险，设立专职套保工作小组，明确各自权限，设置持仓上限、止损红线与保证金管理制度，确保资金链安全，避免因极端行情导致的大额亏损。

在近年来铜价、金价多轮剧烈波动过程中，期货端收益有效对冲了现货端损失，企业经营波动显著降低。经营数据的平稳，进一步保障了生产线连续运转、上下游客户稳定合作和现金流安全，为企业实现稳健运营提供了有力支撑。