新华财经：四品种引入境外交易者 期货市场持续提升国际化水平

新华财经上海4月22日电（陈云富、葛佳明）21日，期货市场国际化再迈一大步。当晚连续交易时段，上海期货交易所镍期货及期权交易正式引入境外交易者，两品种同步向合格境外投资者（QFI）开放，同时，20号胶期权和国际铜期权正式挂盘交易，作为境内特定品种，两期权品种上市时也同步向合格境外投资者开放。

中国有色金属工业协会副会长王健等业内专家指出，期货衍生品市场国际化是提升大宗商品价格话语权的关键步骤，一方面通过引入境外投资者，丰富市场投资者结构，另一方面也有助于提升市场流动性，促进境内外价格良性互动，更好发挥价格发现功能，提升“上海价格”的全球影响力。

完善市场功能，“上海价格”影响力再提升

镍期货及期权产品为何要引入境外交易者？随着能源转型和高端制造的推进，近年来，镍已从一种传统的工业金属，发展成为新能源等产业的关键战略金属。而我国作为全球最大镍消费国、进口国和原生镍第二大生产国，上下游企业的风险管理需求大幅增加。

“随着镍的应用领域不断拓展，全球供应链格局加速演变，企业对价格波动的风险管理需求提升，推动市场对更高水平开放的期货工具需求日益增强。”上期所相关负责人表示。

为推动期货市场的高水平对外开放，此前上期所已对业务规则进行国际化改造。“上期所平台国际化，既是服务人民币国际化的实质性举措，又是服务双循环新发展格局的重要实践，同时，也为上海国际金融中心、国际贸易中心建设注入了新动力。”上海期货交易所商品一部总监陈晔表示。

王健表示，目前我国已构建起“资源—冶炼—材料—应用”一体化完整产业链，在生产、贸易、消费端形成显著优势。现货市场规模的扩大，为期货市场功能发挥奠定基础。数据显示，镍期货2015年上市以来，市场运行平稳，与国内现货价格保持高度相关，已成为国内镍产业贸易定价和风险管理的重要工具。

国际化进一步完善市场功能。随着境外投资者参与，市场结构将更加多元，价格形成将更充分反映全球供需与预期变化，同时提升市场流动性与定价效率，促进境内外价格联动。在此基础上，沪镍期货及期权将为全球产业链企业提供更有效的风险管理工具，降低套保成本，并有助于提升“上海价格”的国际影响力，服务产业链稳定运行。

“从产业链上下游来看，镍产业链覆盖上游镍矿、中游电解镍与硫酸镍、下游不锈钢及新能源三元电池，与实体经济联系紧密。”中粮期货有限公司副总经理杨英辉表示，全球产业链企业可直接运用“上海价格”开展跨境套保与定价，既能提升产业链稳定性与定价效率，更能强化“上海价格”的国际影响力，为实体企业规避价格波动风险、保障供应链安全提供有力支撑。

国际化多路径推进，期货+期权“双轮驱动”成常态

与镍期货、期权从国内期货上市品种转为国际化品种不同，20号胶期权、国际铜期权是作为境内特定品种“上新”，在上期所旗下的上海国际能源交易中心挂盘上市，不仅直接对境外交易者开放，也进一步丰富投资者的风险管理“工具箱”。

期权被普遍认为是比期货工具更专业的风险管理工具，但凭借灵活的选择、更低的成本等优势，近年来相关产业链企业对这一工具的使用日益扩大。“比如看涨期权，理论上生产企业卖出看涨期权的风险极大，但在某些场景，一些企业早已熟练使用这一工具进行套期保值。”上海一家期货公司机构部负责人付超说。

产业链上企业运用期权工具的意愿与能力持续提升。数据显示，2018年以来，上期所期权市场规模平均每年实现翻倍增长。2025年，铜、铝、锌等7个金属期权的成交手数及绝对成交吨数均位居全球首位，显示出我国期权市场国际竞争力与影响力不断增强，服务实体经济的质效也在持续提升。

上海期货交易所期货衍生品部总监黄伟表示，20号胶和国际铜期权上市后，上期所期权上市品种增至20个，下一步将加快推动成熟期货品种实现期权全覆盖。期权与期货功能各有侧重、相辅相成，企业可通过期货工具对冲价格方向性风险，通过期权工具更精细化管理价格波动风险，从而构建更加完善的风险管理体系。

“地缘冲突的反复使得市场对冲突升级和缓和的预期多次交替出现，企业风险管理的难度明显增加。”期货市场专家王磊表示，上市20号胶期权和国际铜期权并对外开放，不仅能丰富境内外产业链上企业的风险管理策略，更精准助力企业对冲价格波动性风险，提升风险管理水平，还能与对应期货品种相互促进，完善价格发现体系，发挥期货市场的资源配置功能，提升我国期货市场在全球大宗商品市场的定价影响力。

加速优化市场布局，打造世界一流交易所

上海期货交易所理事长田向阳在上市仪式上表示，镍期货及期权品种国际化，20号胶与国际铜期权的上市，是上期所深化高水平对外开放、提升重要大宗商品价格影响力的重要举措。下一步，上期所将持续完善产品矩阵、优化制度规则、强化市场培育、深化双向开放，稳步提升期货市场运行质量与服务实体经济能力，加力加压加快建成世界一流交易所。

从“排斥项”到“可选项”，再到“必须项”，尽管作为“小众”市场，期货衍生品已逐渐嵌入到产业企业的生产经营日常，发挥出“大能量”。避险网的跟踪数据显示，2025年，运用衍生工具的A股上市公司数量持续增长。“其中，前11个月共有1782家实体行业上市公司发布套期保值相关公告，这一数据折射出中国企业在复杂国际环境下的生存智慧。”避险网创始人刘文财说。

越是面临不确定性，期货衍生品的风险管理功能发挥越是充分。中国期货业协会的数据显示，今年一季度，全国期货市场累计成交26.01亿手，累计成交额256.71万亿元，同比分别增长40.64%和58.43%。

全球期货市场版图上，“上海坐标”也持续跃升。此前复旦大学的一项研究显示，在全球期货交易所综合排名中，上海商品期货市场已进入第二梯队前列，在亚太地区具有重要影响力。“不仅仅是交易量的上升和品种的不断完善，近年来，上海市场在‘伦镍风波’‘负油价’等突发时间事件中展现出的稳健和市场定力，让投资者看到上海市场在制度、规则等方面的独特优势。”王磊指出。

不忘本来，吸收外来，面向未来。

从海外市场引入这一“舶来品”，到摸索创新壮大建立中国特色市场，三十余年来，上海期货市场走出了引进-消化-吸收-再创新的发展之路。站在“十五五”起点上，锚定新的目标对标对表，上海期货市场还将引领高质量发展新征程。